近日美国总统奥巴马发布声明，提名现任美联储副主席珍妮特•耶伦担任下届美联储主席。如果提名获得美国国会参议院的批准，耶伦将在明年1月31日接替伯南克美联储主席一职，成为史上第一位女性美联储主席，成为继德国总理默克尔之后，全球最有权势的女性。然而能力越大责任也就越大，前文《美联储下一任主席耶伦——债务上限复杂化 提名利好亚洲》中提到奥巴马对于耶伦的提名时间选在这个政府停摆、即将迎来债务上限的关口，可想而知耶伦面前的路也并非坦途，她也面临着严峻的挑战。

    在这里我们挑一些比较大的挑战做一个简要的分析。首先就是美国的经济，耶伦需要决定如何运用美联储的两大工具以提振增长，这两项工具即旨在压低抵押贷款和其他长期利率的债券购买计划，以及承诺在较长时间内把短期利率维持在低位的远期指引。如果美国经济最终像美联储预期的那样发展，这项工作将较为容易。那时，美联储可以缩减债券购买计划，允许3.7万亿美元的资产规模随着所持债券的到期而收缩，同时在2015年年底前，把目前接近零的短期利率上调至2%。

    然而，如果美国经济表现不佳，耶伦及其他美联储决策者将不得不决定每年规模达1万亿美元的债券购买计划还需要维持多久，以及美联储是否有足够公信力给出2016年之后的短期利率指引。当然，若美国经济好于预期或通货膨胀目标实现，耶伦又需要决定美联储是否应该出售一些所持债券，以及如何在不对股票和债券市场产生显著影响的情况下做到这一点。

    其次，耶伦需要让政客和公众明白，如果得不到国会和总统的配合，美联储的货币政策在支持经济方面所能发挥的作用有限。伯南克领导下的美联储一直在竭尽全力帮助抵消美国当前税收和支出政策对经济的拖累，以及政府未来政策不确定性对消费者和企业信心的打击。美联储仍维持每月850亿美元债券购买计划的一个原因就是试图帮助美国经济抵御政治因素的冲击。美联储又开始帮政府收拾财政问题的残局了，耶伦需要设法摆脱这一状况。

    最后，耶伦必须修复美联储与市场沟通策略遇到的障碍。相比多位前任，伯南克使美联储变得更加开放和透明。不过，该行的沟通策略没能像期望的那样成功运作。原因可能是这一策略还处在试验阶段。在2008年将短期利率下调至零后，美联储一直试图通过给出将长时间把利率维持在低位的承诺引导市场预期，期望这能避免抵押贷款利率和其他长期利率在经济状况改善时过快上升。

    管理市场对未来政策的预期是美联储当前这一沟通策略的核心。不过，美联储在让市场相信缩减债券购买计划规模并不意味着短期利率会提前上调方面遇到困难。美联储近期推迟缩减债券购买计划的决定引发市场震荡，事实证明，向市场提供清晰指引的工作并没有做好。由19名成员组成的美国联邦公开市场委员会内部意见不统一加大了美联储向外传递清楚、可靠信号的难度。为追求民主，公开讨论至关重要，但美联储要想影响市场预期，需要给出具有一致性的信息。可能耶伦的女性身份会更利于改善这一点。

    随着全球经济一体化的进程，美联储的一举一动都对我们中国投资者有着不可忽视的影响，伯南克未尽的事宜，耶伦是否会做的更好呢？我们拭目以待。